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保险学会唐霁松:提升养老基金权益投资比重 重视资产配置的作用

作者:欧冠杯下注  发布时间:2020-08-24

8月22日,“资产管理助力中国养老财富储备研讨会暨中国养老金融调查报告(2020)发布会”在沪召开,此次研讨会由中国养老金融50人论坛主办、汇添富基金管理股份有限公司承办。  研讨会上,中国社会保险学会副会长唐霁松发表主题演讲,和与会嘉宾分享了对未来资本市场判断和养老资金投资管理 的思考,指出今后一个时期养老基金投资管理 的发展方向,一是 提升权益投资配置比例,进一步拓宽投资范围。二是 不断丰富养老金融产品,满足不同性质养老资产 的投资需求。三是 要更加重视资产配置 的作用,在适当承担风险 的同时,提升养老财富 的长期收益率。  以下为演讲实录:  各位尊敬 的来宾大家上午好,我们在20年前讨论养老金投资问题或者讨论养老金融问题,几乎是 不可能 的。因为那个时候跟现在有很大 的差别。今天几乎所有 的群体都已纳入到社会保障 的范围,我们养老生活退休后 的生活,要靠国家 的基本养老保险,也靠第二、第三支柱,今天我们在座 的都是 业内人士,讨论这个话题非常有意义。  有这三方面 的认识向大家分享,第一大方面,我们还是 要高度 的评价我国养老保险投资管理取得 的成效。国家养老保险基金市场化 的投资管理从无到有,目前已经涉及银行、保险、基金、证券等多个金融行业,基金包括基本养老保险企业年金、职业年金等,基金和产品广泛涵盖了各类 的资产投资,政策点多,资金面广,运作复杂,所有资金拼图都是 近几年内完成 的。养老产品规模不断增长,前景看好,养老保险资金储备中 的权责日益清晰,市场化运营机制逐步形成,无论是 基本养老、企业年金、职业年金还有个人储蓄养老投资,都明确个人缴费责任和投资收益分享权利,特别要指出个人账户制,不断规范有利于分散资金产品投资相关服务等数据和信息集中分析和监管,有利于国家税收优惠 的落地,更有助于未来支柱资金 的转移和协调发展,市场化运营中形成相互制约相互推动共同发展 的机制,提升运营效率、安全,及收益,并且养老基金投资范围逐步扩大,资产配置逐步显现,通过多元化资产 的组合构建,大幅度降低了波动性提升了投资收益 的稳定性和中长期回报。  第二大点,我们要客观认识养老保险基金投资管理中不足和问题。近期,比较突出 的问题存在四个方面,第一,现行年金投资政策监管水平不适应形势发展 的需要,随着我国 的市场不断成熟,新 的投资产品、投资工具不断丰富,现有投资年金政策显得过于单一、保守。比如,职业年金突然出现一万亿 的规模,市场存在一定程度上好 的产品投资资产荒,出现供需矛盾。比如说规定 的投资权益类产品 的比例,虽然在实践中鲜有达到,实际还是 有积极 的导向信号,部分投资子产品要求和估值方式,向私募公司债、非公开定向债实践监管政策不清晰,该明确 的风险没有明确。随着投资环境 的日益复杂,尤其今年受到新冠疫情 的影响,全球资本市场不确定性增加,养老金投资组合中缺少对冲风险 的资产和工具。第一、二支柱 的投资范围政策调整机制不能与瞬息万变 的资本市场适应,第三支柱 的投资范围也尚未正式明确。第二,一些专业 的投资机构没有树立长期投资理念,对资产配置 的重要性认识不足,导致在2011年投资负收益出现后,养老投资加大对存款信托债券计划配置比例,另一方面进一步加大投资比例,围绕10%上下波动,目前养老基金 的资产配置仍然是 非常典型 的绝对收益策略,以存款和非标作为安全垫,主动投资以债券为主,部分股票增强收益弹性,所以投资 的收益非常有限。第三,相关政策比较分散,统筹性不够,税优政策作用有限。目前,我认为仍缺乏从财政税收与构建多层次养老保险体系角度,统筹出台相关政策和调整政策,需要我们认真考虑 的是 基本养老保险 的缴费率偏高,压缩了第二、三支柱 的缴费空间。参加基本养老保险成为参加年金 的前提条件。某种程度上也限制了自由职业者进行养老储备 的可能性,第二、三支柱之间 的免税额度没有共享等,这些免税抵税 的政策显得滞后。第四,代理人、委托人片面追求短期稳健收益,对投资管理人 的评价考核不科学。政府部门 的社会保险经办机构代理人也包括委托人、受托人都应该回到理性 的长期投资获得高收益 的观念和理念当中,并形成社会 的共识与良好 的氛围。现在氛围不强,导致有些机构也不敢贸然行动。  第三大点,我国未来资本市场判断和养老资金投资管理 的思考。基于未来资本市场,有这样几个基本判断。第一,直接融资比例提升,资本市场在国民经济中 的作用日益突显。第二,新经济 的占比逐步提升,以股权为主一、二级市场联动不断增强。第三,随着金融产品多样化,未来二级市场波动性会逐步降低。  对今后一个时期养老基金投资管理 的发展方向,有这样几点。第一,应该提升权益投资配置比例,进一步拓宽投资范围。具体应该进行放开企业年金和职业年金投资范围,包括港股股指期货,进一步开放年金基金对股权 的投资。第二,不断丰富养老金融产品,满足不同性质养老资产 的投资需求,比如说要允许或者进一步明确将同业存单永续债非公开定向债务融资工具,资产知识债券、票据、国债期货等金融产品以及不动产债权投资计划纳入投资范围,通过不同类别 的资产组合方式进行产品创新,结合投资者 的资金需要开放不同期限不同风险偏好,不同资产配置策略 的养老金融产品,真正契合养老投资 的需求。另外,随着养老产品 的多样化,企业年金和职业年金应该鼓励和逐步放开个人投资选择权,实现风险偏好分层,分离并逐步稳定其中长期投资,长期资金,实施匹配长期稳定 的战略配置策略。第三,要更加重视资产配置 的作用,在适当承担风险 的同时,提升养老财富 的长期收益率。从长期看,资产配置对养老金 的收益和风险水平具有决定性 的作用,只有通过资产配置才能控制风险 的前提下实现投资和较好 的收益目标。政府 的主管部门应该在定期公布企业年金和职业年金资产规模和收益率 的基础上,公布资产配置情况,引导金融机构理性对待资产配置 的变化,进一步发挥政府部门在宏观政策解读、资产资源配置流动性管理等方面 的重要作用,规范对受托人投管人 的考核评价机制。  总之,让我们共同努力充分发挥资产配置在养老金长期投资收益方面 的积极作用,发挥好政府部门和金融机构等诸多方面 的作用,增强合力,从而更好 的促进中国养老金融 的发展惠及大众,谢谢大家。

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